Category Archives: deuda pública

25 de julio

Buenos días:
Ayer siguió el temor y las ventas con poco volumen, las cuales son las peores. Las ventas no defendidas generan más subida en tasas; y así pasó acá. Al principio de la mañana hubo muy poco volumen esperando a ver cómo salía la subasta; faltando 10 minutos para las 11am salieron los resultados: sí colocaron los 600k de TES, distribuyéndolos así: 170k en jun16s al 5.46%, 106k en nov18s al 5.95%, 212k en may22s al 6.75% y 112k en abr28s al 7.28%. Los bids to cover fueron buenos, con 2.07 en total. Esto, para haber sido el monto tan alto, me parece muy destacable.
Sin embargo el mercado no arrancó, hubo 581k operados en SEN, eso es poco; más que todo operaron los may22s, los jun16s y los may14s. Las tasas tuvieron alta volatilidad, y subieron bastante. Como les digo, ha habido clientes compradores, pero no hay mucha defensa por parte de los creadores de mercado; con decirles que los jul24s abrieron al 6.64 y cerraron al 6.70 (y 6.675% en mec); en valoración, subieron del 6.435 al 6.66.
Este efecto en valoración no se había dado antier porque como hablamos de promedios, la subida (de la cual hablé como si fuera un tsunami) se dio una hora antes del cierre y con pocas operaciones, con lo cual no queda valorando arriba; pero ayer sí se dio ya el efecto negativo en los libros y asientos contables. También les cuento que para futuros, hubo 50k operados en específico, 83k en TRMs y 15k solamente en Bono nocional.
Afuera Tesoros de 10 años al 2.59%, subiendo también por un mercado poco ávido para nuevos títulos; hubo una demanda menor a la esperada en la subasta de 5 años, lo que llaman poco New cash, poco apetito. “it’s a weak market having to absorb supply”. Esta subida también estuvo acompañada de datos buenos en Viviendas nuevas. Bolsas mixtas, con dow -0.16%, S&P -0.38% e IGBC +0.1%. Dólar a 1.894,8 también subiendo bastante, y Euro 1.32.
Me preocupa la liquidez: ayer se demandaron 5.9 sobre 5.6bn de cupo de expansión, teniendo que adjudicar primordialmente a los que a más alta tasa se hubiesen mandado; yo pensaba que iba a estar más suave en este sentido, ya que por pago de cupón (tanto de jul20s como de jul24s) entraron al mercado monetario 2.6 billones de pesos!!
Pero aquí no hay nada fundamental, pura especulación. Mucha suerte para hoy ¡!
Jorge Alonso Ruiz Morales
Trader Moneda Legal
Corficolombiana S.A.
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24 de Julio

Buenos días:

Ayer el mercado estaba muy calmado por la mañana. Los jul24s abrieron al 6.37, los may22s al 6.51 y los nov18s al 5.808; Y digamos que, por lo general, cuando hay ventas de estos TES es por algún dato bueno, o por alguna perspectiva negativa, o por algún ruido de afuera. Era fin de bisemana, día en el cual como he dicho es menester cuadrar la caja de las entidades. Pero a las 11:30 aproximadamente, faltando una hora y media para cerrar el SEN, el río calmado se volvió un mar con tsunami incluído. Porqué? solamente porque al parecer una entidad salió a vender de todas las referencias, sin motivo alguno aparente, sólo vender para generar susto y en un futuro recomprar. El que tiene la fuerza lo puede hacer, sin datos en su bitácora y sin ningún “bias” exterior. Así fue hoy, 20 bps para arriba, cerrando los jul24s al 6.579 SEN y al 6.54 MEC (3:39pm), los may22s al 6.66 y los nov18s al 5.98. La gente se corre en sus bids, se genera miedo, y se oyen llamadas preguntando qué pasa. No, no pasó nada, alguien vendió porque quiso, generando una vela alcista y firme, un cirio de paso de Semana Santa. 


Hubo 924k en monto operado SEN, con mucho oct15 y jun16 nadando en ese mar; las bolsas estuvieron levemente normales (+0.14% dow), euro a 1.322 subiendo, dólar a 1.886,06, bastante simultáneas por 1.75bn entre el 2 y el 3.5%; se demandaron 5.5bn de 5.6bn al 3.25%; este cupo lo aumentaron por lo que les dije ayer que había cortado más alto. Se me hace difícil creer que hayan vendido por razones de liquidez, no creo. Al final se cerró la famosa bisemana, y no oí demandas significativas de dinero por la tarde, excepto la de una gran amiga mía. 


Treasuries subiendo un poco, ya que la demanda en la subasta de hoy fue menos de lo esperado. Siguen con la dicotomía allá sobre si el tapering se hará o no se hará. al 2.504% cerraron los 10-yrs.


Y bueno, hoy tenemos subasta de HASTA 600k en jun16s, nov18s, may22s y abr28s. Ese HASTA es como los comentarios de Bernanke: pueden ser interpretados de cualquier manera. Con eso dan a entender que pueden adjudicar menos, no sé. Muy pendientes de esto estaremos.


Mucha suerte para hoy !!!!


Jorge Alonso Ruiz Morales

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Trader moneda legal

23 de Julio

Buenos días:
Ayer tuvimos un mercado con pocos datos internos; más bien lo único que vi fueron datos malos externos: el Chicago Fed nat activity index fue de -0.13% y el mercado esperaba 0%; por otro lado las ventas de viviendas de segunda fueron de 5.08mm y se esperaban 5.26mm. Todo esto en qué se traduce? En menores posibilidades de disminuir o de acabar con el QE3, según dice la teoría, ya que se están mostrando datos recesivos. La ayuda se seguiría necesitando. Esto llevó para abajo los Treasuries, al 2.4795%, para arriba el euro a 1.3187 y el dólar a 1.882,49… naturalmente, en términos generales, los TES bajaron de tasa. Último operado en jul24s 6.37%, en may22s el 6.51%, en abr28 el psicológico nivel del 7%, jun16s al 5.361% y may14s 4.005%. No fue mayor cambio, pero en el neto fue hacia abajo.
Volumen en sen un poco más bajo, de 750k, siendo los más operados los may22s con 239k, los jun16s con 110k y los jul24s con 175k. Sí me llamó mucho la atención la iliquidez del mercado en cuanto a dinero: se negociaron en el SEN 2.5bn en simultáneas llegando éstas al 3.5%, y el cupo de expansión del Banrepública, que estaba en 4.9bn, no fue suficiente ya que se demandaron 5.6bn (700 mil millones de pesos de más!) cortando al 3.4% en la subasta. Esta necesidad, debido a que todos los agentes en promedio han comprado más, hace que los recursos deban ser racionados y que no se puedan hacer tantas operaciones como uno quisiera. Es una lástima depender de este cupo para atender a los clientes.
Afuera, por otro lado, el Mbono cierra al 5.732%, el chileno al 5.347% y el peruano al 5.035%. Según Bill Gross, la FED no hará el tapering sino mínimo hasta 2016, fecha en la cual los datos cambiarían; son bastante largoplacistas ellos; en otras declaraciones, ven que el sector vivienda es un sector que no está ajustado con el “guión” de esta película. “housing is one of the data points that isn’t following the Fed’s script”.  Probablemente sigan datos así, o tal vez positivos pero bajos, debido a esto las bolsas están positivas pero muy cercanas a 0, poca volatilidad y como siempre, reafirmando nuestra condición de data-dependientes.
Mucha suerte para hoy, y esperaría este mismo escenario de tranquilidad….
Jorge Alonso Ruiz Morales
Trader Moneda Legal
Corficolombiana S.A.
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22 de Julio

Buenos días:
Primero les mando las valoraciones, para contextualizarnos: oct15s al 6.97, jun16s al 5.37, nov18s al 5.85, jul20s al 6.64, may22s al 6.58, jul24s al 6.42 y abr28s al 7.04.
Vi un mercado con variaciones mixtas: por ejemplo los jun16s bajaron 4bps, los nov18s subieron 1bp, y los jul24s bajaron aproximadamente 2bps.  En el SEN hubo muy poco volumen, apenas 417k, siendo los más operados los oct15s con 122k y los may22s con 77k. La última vez que operaron los jul24s en el SEN fue a las 11:31 am al 6.428%, y a la 1:04 pm en el MEC. UVRs 2015 cerrando al 2.405% con 220 millones operados, lo cual es bastante para ese título. También hubo apretón de liquidez, ya que las entidades han venido comprando, y el cupo está en 5.2billones; recordemos que hace pocas semanas estaba más o menos en 3bn. Y en simultáneas hubo 1.8bn en promedio al 3.04%; es importante resaltar que las simultáneas con jul24s ya no están tan bajas, sino al 2.06% en promedio para los 197k prestados el viernes.
Afuera el mercado siguió calmado, cerrando los Treasuries de 10 años al 2.48% a las 4:31pm. Con la declaración de Bernanke, se ha tratado de disminuir la certeza de que el fin del QE3 es inminente, lo cual la gente lo interpreta como dovish, y está claro que los datos que vengan harán disminuir, o incluso aumentar, dicho programa de compras de bonos. “he quelled concern that a reduction of monetary stimulus was imminent”, según una agencia de noticias. Dólar sigue bajo a 1.882,37.
Y muy a las 4pm del viernes, salieron los datos de la economía colombiana, ad portas de la celebración del grito de la independencia del 20 de julio: Datos mixtos, teniendo por un lado que la producción industrial bajó 3.1% y esperaran una bajada de 1.2% (bastante diferencia), y por otro lado las ventas al por menor que subieron 6.5%, frente a un esperado del 3.6%.
Ya veremos cómo reacciona el mercado; me inclino más por la tranquilidad interna, salpicada por la externa, y que no haya probablemente mucha volatilidad.
Buena suerte para hoy ¡!!
Jorge Alonso Ruiz Morales
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19 de Julio

Buenos días:
Ayer salieron dos datos buenos en la economía de EEUU que nos afectaron: inicialmente, a las 8:30 am hora de allá salieron unos mejores datos de empleo, con menores peticiones de desempleo que las esperadas. Después, a las 10am el dato de la fed de philadelphia mostró un índice de 19.8, mucho más alto que el 8.0 esperado, mientras que los indicadores líderes resultaron peores; aquí hubo datos mixtos; además un ajuste de valoración en infovalmer golpeó los portafolios de deuda privada colombianos.
Esto hizo que, en general, los datos buenos llevaran los Treasuries a un nivel más alto, del 2.5302. “we are living in a world that’s very much data dependent”, dijo Gabriel Mann, un agente de un banco de EEUU. Acá en Colombia se subieron los bonos, por ejemplo los nov18s fueron del 5.72 al 5.85 en valoración, y los jun16s del 5.29 al 5.42…sí se generó bastante ruido…A la 1:03 pm los jul24s operaban al 6.45%, hubo 978k en volumen de SEN y 1.9bn en simultáneas, lo cual es un monto importante. Clientes un poco quietos.
Los futuros tuvieron más movimiento ayer: se negociaron 59.9k en el específico, 118.8k en el nocional y 71k en TRMs. Cierran los oct15 tocando el 5% (4.995%). Además, para que tengan como referencia, cortaron los Tes de control monetario de esta manera: 90días al 4.228%, 120días al 4.29% y 364días al 4.72%. El monto demandado fue casi igual al adjudicado, que fue 435k. Bid to cover, por lo tanto, muy cercano a 1, lo cual es bajo. Bolsas positivas.
Y a última hora, la agencia Moody’s le subió el Outlook a la deuda estadounidense de Negativa a Estable, argumentando que el déficit, si bien es alto, ha bajado respecto al año anterior.
Mucha suerte para hoy y feliz fin de semana….ya saben que aquí a la orden ¡!
Jorge Alonso Ruiz Morales
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Corficolombiana S.A.
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18 de Julio

Buenos días:
Respirando un aire totalmente dovish se cerró el día de ayer; las declaraciones de Bernanke generan tranquilidad, en el sentido de que el QE3, impulsado para apoyar la resquebrajada economía de Estados Unidos en cierto momento, podría disminuír o incluso aumentar a medida que vaya habiendo datos más certeros. “it could be reduced more quickly or expanded as economic conditions warrant”. Debido a esto los Tesoros a las 3:05 pm estaban al 2.4869% Vs antes de la rueda de prensa que era el 2.54%; es de resaltar su volatilidad, ya que el high hace unas semanas fue 2.74% y en mayo estaba al 1.93%. Entonces todo cerró tranquilo, dow +0.12%, S&P +0.28% a las 3pm. Afuera también mexicanos al 5.698%, peruanos al 5.053% y chilenos al 5.223%.
Gente temporalmente volviendo a emergentes. Euro a 1.3125 y dólar a 1.876,25. A propósito, respecto a este último, el ministro de Hacienda estuvo en una reunión con la ANDI (Asociación nacional de Empresarios de Colombia) y dijo que quieren mantener el dólar por debajo de los 1.900 pesos, que hay armas para hacerlo y reafirmó crecimiento del PIB del 4.5% para 2013.
Bueno, y en cuanto a los TES, hay un cupo de 5.2billones para liquidez, debido al volumen creciente que ha habido; se negoció 1bn en el SEN, volviendo a ser los más negociados los may14s con 356k y los oct15s con 283k; en general bajaron entre 3 y 5 bps, tranquilos, demandados. Jul24s cerrando al 6.37%. Además hubo subasta de UVRs: se demandaron 470.9k frente a lo adjudicado en total que fueron 250k; esto es un bid to cover de 1.88. Cortaron los 2017s al 2.911%, los 2021s al 3.569% y los 2033s al 4.2%. Esto estuvo muy parecido a lo que habíamos presupuestado, que era 2.92%, 3.6% y 4.1% respectivamente.
Mucha suerte para hoy ¡ y esperaría que continuara la tranquilidad
Jorge Alonso Ruiz Morales
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17 de julio

Buenos días:
Ayer vimos un mercado relajado en tasas, y activo en volumen, muy acorde con Estados Unidos, con el resto de países, y muy expectante al ruido que pueda haber hoy. Bajaron 2 bps aproximadamente, con 1.4 billones operados en el SEN, mucho más que otros días: al ring de boxeo volvieron los may14s con 707k operados, bastante, mientras que el resto de títulos siguen con 157k en jun16s, 115k en nov18s y 188k en may22s. Clientes estuvieron muy activos, tanto en compras, ventas y spreads. Simultáneas, como siempre, altas en el SEN, con 1.6 billones y jul24s consiguiéndose al 2% más o menos; nada de TTVs y me preocupa mucho el bajo nivel de futuros. Todo está focalizado en el spot, con apenas 10k en referencia específica, 5k en nocional y 70k en TRMs.  A la 1:15 pm vi a 500 soldados de jul24s al 6.39% por el MEC. Nada raro por la tarde.
Los tesoros cerraron muy parecido a antier (2.5317%), con un poco de estancamiento ahí. El ipc de junio fue más alto de lo esperado (+0.5% Vs +0.3%), quedando la anual en +1.8% Vs +1.6%. Cabe decir que frente a este dato Bill Gross tuiteó lo siguiente: “higher #CPI, more money for tip holders ¡! PIMCO included”………decían que a Bernanke no le preocupaba mucho este tema de los precios. Después, un señor Guy Haselman, del Scotiabank EEUU, manifestó que “pocos dudan que el testimonio de mañana vaya a aclarar cosas sin afectar mercado”; o sea, posiblemente haya ruido. Hoy veremos qué pasa.
Estas expectativas de que todavía no vienen los recortes, frente al delay en las medidas de los fondos, han llevado el dólar abajo nuevamente, cerrando a 1.880 pesos. Dow -0.21%, igbc +0.54% y el DAX alemán negativo en 0.41% porque el German investor confidence cayó inesperadamente.
Por último, esperamos hoy subasta de UVRs por 250k, bajo el sistema de monto global, distribuyéndose en referencias del 2017, 2021 y 2023.
Buena suerte, y aquí a la orden ¡!
Jorge Alonso Ruiz Morales
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16 de Julio

Buenos días:
Ayer vi tasas de tes subiendo entre 4 y 8 bps. El mercado se apresuró a vender y posteriormente en la media mañana hubo compras, dejando un mercado que en el neto subió, como digo, pero que dejó técnicamente velas de indecisión: las famosas doji +++, las que uno ve y dice “ahora qué hago?”. Esto pasó en los jul24s, operando a las 3:18pm al 6.45% y abriendo temprano en la mañana a lo mismo prácticamente. Hubo buen  volumen en SEN, con 623k, y me llamó la atención que hoy lo que más operó fue la curva larga, a diferencia de casi siempre cuando los que más operan son los may14s y oct15s: hoy hubo 183k en jul24s, 103k en abr28s y 139k en may22s.
También ayer vi un mercado mucho más tranquilo para simultáneas de jul24s. Ya no se ven tasas negativas y TTVs por montones, sino que vi un 2.5% para este título en el SEN, y la no existencia ahora de TTVs dejan entrever la menor necesidad de cortos. Lastimosamente, el mundo de los futuros está poco visitado, con apenas 29k en contratos específicos, tan solo 3k en bono nocional y 65k en TRM’s. Espero de corazón un mayor volumen en ellos.
Y afuera salió un dato malo de Ventas al por menor estadounidenses, con un +0.4% Vs +0.8% que esperaba el mercado. Como dice la teoría, es un dato malo, lo cual disminuye la probabilidad del fin del QE3, y relajó un poco a los Treasuries, bajando éstos hasta el 2.5372%. Mbono del 2024 al 5.746% y Perú al 5.013%. “the story is still about Bernanke”.
Suerte para hoy, y acá a la orden!
Jorge Alonso Ruiz Morales
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15 de Julio

Buenos días:
Primero que todo les mando las valoraciones a las cuales nos enfrentaremos hoy, y así contextualizarnos: oct15s al 4.85, jun16s al 5.26, oct18s al 6.19, nov18s al 5.73, jul20s al 6.51, may22s al 6.57, jul24s al 6.35 y abr28s al 6.83.
El mercado estuvo muy volátil, con 776k operado en el SEN y bastantes operaciones de abr28s y de jul24s. Al final los jul24s quedaron con una vela alcista y cola de piso. Las valoraciones en el neto bajaron pero estuvieron en general con mucha diferencia entre mínimos y máximos, y al final cerró para arriba en tasa, como lo dice la vela, la cual puede aplicarse a los demás títulos. A las 3.38pm operaron 1k de jul24 al 6.36%. A Francia le bajaron la calificación los señores de Fitch, de AAA a AA+. Algo que agregó “bias”, o ruido, al mercado fueron las declaraciones que hizo Charles Plosser, presidente del Federal Reserve Bank of Philadelphia acerca de que el taper del QE3 debería empezar en septiembre de este año, mejor dicho casi que inmediatamente. Esto movió las percepciones, naturalmente. Los de 10 años llegaron al 2.58% y dólar a 1.904,82.
También en Colombia publicaron las minutas del Banco de la República. Básicamente reafirman sus decisiones, hablan del contexto de afuera, de la volatilidad, de Bernanke, bla bla bla. Ven el PIB creciendo a 4.3% este año y una inflación cercana al 3%. Y bueno, por último ya sabemos que el ministro decidió aplazar el famoso decreto de los fondos; su implementación ha sido muy complicada, y fue mejor dejarlo así.
Buena suerte en esta semana!
Jorge Alonso Ruiz Morales
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12 de Julio

Buenos días:

El día de ayer estuvo muy positivo, gracias a Dios y a los comentarios tranquilizadores de Bernanke. Como ya vimos, el fin del QE3 no vendría todavía, faltan variables, la inflación está baja y controlada, así que no nos preocupemos. Esto hizo que los jul24s cerraran al 6.4%, los jun16s al 5.261%, los jul20s al 6.61%, los oct18s al 6.24% y los nov18s al 5.80%. De las referencias ilíquidas, oct18s y jul20s, operó buen monto; cuando incluso los ilíquidos operan y salen de la cueva a ver la luz, es un muy buen síntoma.

En liquidez se demandaron 3.3 de un cupo de 3.9billones, cortando al 3.25%. Dow + 1.11%, Bolsas positivas, y Tesoros bajando del 2.63% al 2.57%. Los japoneses mantuvieron quieta y guardada su Katana, ya que continúan con su política expansionista. Aparte de esto, y de un dato malo de subsidios de desempleo en EEUU, no hubo noticias muy importantes. Dólar además bajando a 1.910,51.

En Colombia tuvimos subasta de Tes de control monetario, en la cual se colocaron 435k de esta forma: 168k a 90 días al 3.899%, 198k a 120 días al 4.00% y 68k a 1 año al 4.50%. Se recibieron ofertas por 775k quedando el bid to cover en 1.78. Demandas por todo lado.

No hay datos para hoy que puedan afectar mucho esta situación. La tranquilidad debiera seguir.

Mucha suerte para hoy y feliz fin de semana !!

Jorge Alonso Ruiz Morales
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