La teoría dice que frente a un dato mayor de lo esperado en el IPC, hay un desincentivo a comprar tasa fija porque se pierde el poder adquisitivo, volviéndose más atractivo el título indexado a la inflación, como los IPCs o los UVRs; sin embargo, si bien en cuanto a valoración en general los títulos subieron (jun16s del 5.31 al 5.32 y jul24s del 6.73 al 6.75), el sentimiento es de tranquilidad, ya que el acumulado del año 2013 todavía es bajo y se continúa con la meta; no hay presiones todavía, y así tuvimos los siguientes cierres: jul24s al 6.73, nov18s al 6.126, UVR17s al 3.118 y jun16s al 5.30; esto fue en SEN, pero incluso en el MEC los últimos fueron menores: jul24s al 6.70 a la 1:13pm y jun16s al 5.28 a las 2:19pm. El dólar también hizo lo suyo abriendo a 1.888,88 y cerrando a 1.887,00. Los agentes ven cerrando semana a 1.889, sin mayores alteraciones.

En cifras, vi 270k en TTVs, tan solo 896k en el volumen del SEN (de los cuales 120k fue con TCOs de nov2013!), 1.5bn en simultáneas entre el 0% y el 3.5%, nada negativo, y futuro de bonos bajo con 51k en el específico y 7k en el nocional; lo que sí me llamó la atención fue la turbamulta en los futuros de TRM, ya que operaron 261k. El cupo en OMAs está alto, del orden de los 10.9bn, y se demandaron 7.5bn; no diré que es poco, pero sí es menor a toda la disponibilidad que hay. Por cultura general la DTF está al 4.07%. Teníamos también la posibilidad de acceder a la subasta no competitiva pero no tenía tasas ejercibles. Hasta aquí lo de acá.

En EEUU no hubo datos por el apagón que ya lleva 8 días. Los tesoros se bajaron del 2.6319 al 2.6265; leía por ahí que algunos traders allá ven la paralización como una oportunidad de compra, tanto de bonos como de acciones; pero en general las bolsas estuvieron negativas. Qué pasará? el 17 de octubre es la hora cero respecto a qué se decidirá, qué pasará con el debt ceiling, y si se incurrirá en default, para lo cual le ven una probabilidad baja.

Hace rato no oía el término “soft-landing”, empleado hace unos años para un aterrizaje suave de la economía de algún país que viene fulgurante y por coyunturas específicas empieza a ralentizar su crecimiento hasta quedar con cifras bajas y constantes. Eso es lo que Christine Lagarde recomienda para China, que ha venido con crecimientos altos y que debería ya quedarse un poco más estable. Hoy esta señora está inaugurando y presidiendo la Asamblea anual del Banco Mundial y del FMI. También manifestó estar preocupada por la opacidad en los derivados, es decir, la falta de regulación en los mortgage-backed securities, los activos riesgosos empaquetados y demás productos exóticos que tanto mal han traído a algunas finanzas.

Mucha suerte para hoy!!

Jorge Alonso Ruiz Morales

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Hoy empezamos semana con el dato de inflación que salió el sábado; fue de 0.29% para el mes de septiembre, quedando la acumulada de 2013 en 2.16%.Este dato estuvo por encima del esperado, ya que según Bloomberg el consenso era 0.08% y según un broker amigo era 0.18%. Vamos a ver qué tanto afecta. Por lo menos el viernes la tasa seguía bajando, y les recuerdo que los jun16s bajaron del 5.37 al 5.31, los nov18s del 6.21 al 6.17 y los jul24s del 6.78 al 6.73. Estos fueron los 4 últimos cierres: jul24s al 6.711% a la 1:22pm, UVR15s al 2.221, nov18s al 6.177 y may22s al 6.82; Respecto a cifras, hubo 41k en el bono de referencia específica, 30k en el nocional y 16k en TRMs; TTVs por 370k (monto que ha venido subiendo considerablemente), simultáneas por 1.6bn y 2bn en volumen del SEN spot. Todo relativamente movido y a la baja. Dólar abrió a 1.884,20 y cerró a 1.886,95.

“Because of the federal government shutdown, all Employment Data are closed”. Un aviso así de parecido salió el viernes respecto a los datos que iban a ser publicados; hasta que la normalidad en oficinas se recupere no habrá datos. Los tesoros se subieron del 2.6155 al 2.6429, subiendo así mismo el spread de deuda colombiana Vs estadounidense, al no estar estos títulos correlacionados; En general, a los operadores de EEUU no les importa el apagón como tal, que ya va en su sexto día, sino lo que venga después, “in the near-term it’s the debt ceiling that’s the focus”. 

Salió un artículo muy interesante sobre todo lo que está viviendo Brasil; crecía 7.5% en 2010 y pasó a crecer 0.9% en 2012, es un país cuya noticia del tapering -y todo el ruido que generó- le pegó durísimo, y con bastante déficit presupuestal. Para empeorar las cosas, denuncian que las medidas a las que se comprometió para reducir dicho déficit no han sido cumplidas. Dilma ha mandado varios trinos en el twitter al respecto, diciendo que las cosas no están tan horribles, pero sí hay bastante insatisfacción. Por otro lado, hay un banco importante que ve tasas en Colombia del 2.75% para este año, bastante bajista.

Buena suerte y feliz semana !!

Jorge Alonso Ruiz M

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Buenos días:

La teoría dice que cuando se produce un empinamiento en la curva, bajando de tasa las referencias cortas, quedando estable las medias y subiendo de tasas las largas,  es porque hay un cambio en expectativas respecto al largo plazo, el mercado prefiere refugiarse en el corto y digamos que la perspectiva al riesgo es un poco más pesimista. Eso fue lo que pasó exactamente ayer: los jun16s pasaron del 5.39 al 5.37, los nov18s subieron del 6.20 al 6.21 y los jul24s pasaron del 6.75 al 6.78.  Existe aversión al riesgo, mucha incertidumbre con el tema externo. El dólar quedó a 1.889,95.

Estos fueron los cierres que el sistema arrojó: oct15s al 4.84, jun16s al 5.359, may22s al 6.906 y UVR21s al 4.03. La verdad no hubo nada raro, cortaron Tes de control monetario al 4.179% por 150k y un bid to cover de 3.74 veces, va mejorando la situación de Avianca con sus trabajadores, hubo 96k en el futuro de referencia específica, 23k en el nocional y 48k en el de TRM. También vi 380k en TTVs (bastante!!) y 1bn en simultáneas entre el 0% y el 3.4%. A la 1:34 pm operaron jul24s al 6.775%.

Con bolsas negativas y tesoros a la baja estuvo el mercado de EEUU. Las peticiones iniciales de desempleo mejores, de 308k Vs 315k, paradojicamente hicieron que los de 10 años bajaran del 2.6182% al 2.6046%; la situación del shutdown sigue igual, ahora empañada por unos cuantos incidentes de violencia cerca a la Casa Blanca. “Wall Street debería inquietarse por cierre” rezaba un titular de un periódico.

Buena suerte para hoy, y un muy feliz fin de semana!!

Jorge Alonso Ruiz Morales

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Buenos días:

Ayer se devolvieron un poco de tasa los títulos que venían subiendo los dos anteriores días; así y todo los jun16s pasaron del 5.44 al 5.39, los nov18s siguen al 6.20 y los jul24s bajan 5bps del 6.80 al 6.75; el doctor Jose Darío Uribe estuvo dando un parte de tranquilidad, diciendo que la inflación terminaría este año entre el 2.4% y el 2.5%, con un aumento del PIB del 4.2%; cualquier declaración con buenas intenciones es bien recibida. Hubo futuros por 111k, nocional por 30k y TRMs por 97k, mientras hubo TTVs por 130k de jul24s.

Sigamos con datos: hubo 1.48bn de volumen en el SEN, siendo el más operado el jun16 con 334k, y hubo 975 millones de unidades de UVRs movidas (bastante); a las 3:06 pm, con el cielo tornándose gris, hubo jul24s al 6.79%, jun16s al 5.39% e incluso se colaron unos oct18s al 6.55%. Estuvieron muy buscados en los corredores, en las canecas y en los bolsillos del mercado los jul24s, se movieron con tasas negativas en las simultáneas y se oía repicar el teléfono de gente en búsqueda de este título en los corrillos de los trade floors.

Fue segundo día del mes, nos acercamos al día de los disfraces, y los tesoros abrieron al 2.6537 y cerraron al 2.6137; gran parte de esto se debe a un ADP Cambio de empleo pesimista: esperaban 166k y fue 180k; con eso también las bolsas quedaron negativas allá. Siguen cerradas muchas instituciones como la NASA y los parques; allá está el curiosity robot cruzado de brazos haciendo triqui mientras vuelven a activarlo, ni siquiera puede ir a la biblioteca del Congreso a ojear algún clásico porque también está cerrada; pero con los criterios políticos estas actividades no son esenciales, así que la situación continuará otros días más. Además según un operador del Credit Suisse, el hecho de que los mercados no hayan tenido reacciones tan grandes implica una menor presión a actuar rápido.

Leí que una semana de apagón, de shutdown, puede bajar el PIB en 0.12 puntos porcentuales; existe mucho miedo de default, la verdad no sé, no creo que ocurra esa máxima instancia; también hay mucha incertidumbre con la autorización para ampliar el techo de la deuda y todo el problema del plan de salud. Esto será el tema a seguir.

Por acá tuvimos subasta de UVRs: con un bid to cover total de 2.43 veces, hubo may17s al 3.279%, mar21s al 4.03% y mar33s al 4.33%, para un total de 250k; a la hora que salió la subasta, y según lo último operado, vi que los del 2017 cortaron 7bps por debajo, y el resto 4bps. Con lo de hoy llegamos a 25.7bn de pesos en subastas, representando el 91% del total (28.3 bn).

Por último, el viejo continente que debe su nombre a la mujer a quien Zeus, en la mitología griega, raptó en forma de toro blanco, y con la que se marchó a la isla de Creta a retozar, es decir Europa, mantuvo tasas iguales al 0.5%; con esto el euro ha estado apreciándose, y está ahora a 1.3581.

Mucha suerte para hoy!!

Jorge Alonso Ruiz Morales

Trader moneda legal

Corficolombiana

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Buenos días:

Ayer el mercado siguió ajustando sus tasas hacia arriba, pasando los jun16s del 5.40 al 5.44, los nov18s del 6.14 al 6.20 y los jul24s del 6.72 al 6.80; Empieza el mes con tasas altas, ya se avizora el Halloween, operaron 1.2bn en tasa fija y 405 millones de UVR en el SEN; Faltando un segundo para la 1pm vi operando los oct15s al 4.94%, los jun16s al 5.434%, los nov18s al 6.19% y los UVR21s al 4.052%. A la 1:03 pm los jul24s operaron al 6.777%, después no hubo más, se oscureció el cielo y todo finiquitó.

Por otro lado, hubo TTVs por 291k de jul24s entre el 0% y el 1.6% y simultáneas por 1.6bn entre el -0.5% y el 3.4%. Como siempre repito, hoy era fin de bisemana, día en el que cuadrar la billetera es menester, día en el que se exhorta a la compostura en el flujo de efectivo; con esto, hubo demanda por 4.6bn en OMAs, frente al cupo alto que hay en este momento de 10.4bn; además fue el día en el que más he visto operaciones con futuros de referencia específica, con 225k, en el nocional 17k y en el de TRM 94k. Tengo otra cifra, la del dólar, que bajó 8 pesos, de 1.900,00 a 1.892,05. Euro a 1.3532 con un dato de inflación del 1.1%.

Hoy empezó el apagón gradual en el gobierno de Estados Unidos, ante múltiples desacuerdos entre las partes. Leí que esto ya había pasado antes, en 1996, durante el gobierno de Bill Clinton; básicamente están suspendiendo actividades no esenciales por problemas de dinero y de presupuesto; también siguen ahí las polémicas con el plan de Salud, y sobre si se debe ampliar el techo de la deuda, que ahora está en 16.699 MM US$; bueno, volviendo al tema de lo esencial, empezaron a cerrar parques, museos y zoológicos, dejando en funcionamiento oficinas serias y burocráticas; solo digo que lo esencial es relativo, y aquí me detengo; además, también hay mucho juego de política por las elecciones de 2014; como les dije ayer, va a haber mucho ardid político aburridor que ni me compete ni me interesa.

En cuanto al mercado, los Treasuries subieron del 2.6118 al 2.6409. Hay una percepción de que este shutdown acabaría pronto, sin generar mucho ruido, y ahí sí se pondrían a trabajar sobre el techo de la deuda. Salieron buenos datos en EEUU, con ISM manufacturero de 56.2 Vs 55.00 e ISM de precios pagados de 56.5 Vs 55.0; bolsas positivas y bonos afuera así: mexicano a 6.025%, peruano a 5.12% y chileno a 5.219.

Hoy tendremos liquidez extra en el mercado, ya que se vencen 772bn de Tes de Control Monetario. Debería estar más relajada la tasa y las simultáneas.

Buena suerte para hoy!!!

Corficolombiana

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Buenos días:

El viernes tuvimos Tes a la baja en la parte corta y media, y estables en la larga. Jun16s pasaron del 5.31 al 5.28, nov18s del 6.15 al 6.11 y jul24s siguieron al 6.70. Con poco volumen, el mercado estuvo expectante de qué pasaría con las tasas, operando 952k en el SEN; Los cierres estuvieron así: jul24s al 6.692, nov18s al 6.15, jun16s al 5.33 y UVR17s al 3.287. Esto fue antes de la decisión.

A la 1pm se anunció estabilidad  en tasas al 3.25%, todo esto debido a un mejor PIB de lo que se tenía esperado y a una inflación creciente pero no preocupante; no hubo mucho movimiento después, a la 1:20 pm los jul24s habían operado al 6.69% por el MEC, no generó mucho ruido, mucha gente lo esperaba. Por otro lado, anunciaron disminuciones en las compras de dólares diarias.

Los treasuries bajaron del 2.6517 al 2.6099, pintando un terreno de velas bajistas y alcistas, por la aversión al riesgo a la espera de lo que se decida sobre el problema fiscal de allá; “until we get a resolution from congress, we will see the safe-haven bid continue”. Mejor dicho, hasta que no digan nada sigamos comprando, sigamos con el poder del bid. Además hubo un dato menor de lo esperado, el de la Confianza de Michigan, que fue de 77.5 Vs 78.

Por los lados de acá, en cuanto a la liquidez, hubo menor demanda de OMAs, con 7.66bn frente a un cupo de 9.5bn; y en simultáneas hubo 1.7bn entre el 1% y el 3.6%, excepto una operación puntual del -1% por 5k con UVRs del 21. Y no siendo más, deseándoles mucha suerte hoy, les mando las valoraciones para que cuando lleguen a sus puestos de trabajo con su capuchino en la mano, no pierdan el contexto: may14s al 3.79, nov18s al 6.11, jun16s al 5.28, may22s al 6.78, oct15s al 4.75, oct18s al 6.35, jul20s al 6.64, jul24s al 6.70, abr28s al 7.31, UVR17s al 3.29 y UVR15s al 2.17; ahí ya quedan con toda la curva lista.

Saludos!!!

Buenos días:

Ayer tuvimos un mercado que se refugió más en la curva corta que en la larga, al bajar en valoración los jun16s del 5.34 al 5.31, los nov18s del 6.13 al 6.14 (si bien es una subida en tasa, ayer habían valorado más abajo de lo acaecido en el mercado por el dato de la subasta del 6.09), y ahí sí subiendo los jul24s del 6.64 al 6.69. Continua la incertidumbre, tanto por lo que decidirán en el Banrepública hoy, en el comité de creadores también hoy, y en EEEUU las próximas semanas sobre el chicharrón fiscal. Hubo poco volumen en futuros, con 56k en el de referencia específica, 25k en el nocional y 79k en los TRMs; es buena noticia que estos datos sean bajos, ya que lo normal ahora, y excepcional antes, es tener niveles de 100k o más.

Con todo esto, tuvimos estos últimos cierres, cercanos a la 1pm; abr28s al 7.3%, may14s al 3.832% y jul24s al 6.704%. Volumen similar en el spot del SEN y en las simultáneas, del orden de los 1.3bn y menor demanda en OMAs: 8.2bn frente a un cupo de 9.5bn. Les quiero contar que ayer al bajar las operaciones de TTVs al excel, se coló un dato de UVR21s que se transaron en esta rueda, lo cual me llamó la atención porque, aparte de los jul24s por 360k al 1.8%, hubo 40 millones de esta referencia de títulos indexados a la inflación. Cada vez se dinamizan más estos préstamos, y más lo harán con lo que se decida hoy en el comité.

Mucho movimiento, muchos clientes comprando, preguntando, muchos spreads y paranoias. Con la confirmación de que Davivienda ya es dueño de Corredores Asociados, cerca de las 11am salió la subasta de los muchachos de control monetario, cortando al 4.183% por 150k los de vencimiento julio de 2014. En EEUU salió una sarta de datos de diversa índole, con revisión de datos del PIB al +2.5% el segundo trimestre, bolsas positivas, buena acumulación de inventarios, menores peticiones de desempleo y subasta de Tsys de 7yrs al 2.058% (bid to cover 2.46). Todo indicando y reafirmando la recuperación de su economía. Así las cosas, el dólar cerró a 1.903,50.

Con inmenso pesar de no haber podido asistir anoche a un evento en el que estaban amigos y colegas de antaño, un evento organizado a su vez por otros también grandes amigos, en el cual supongo hubo debates macroeconómicos, saludos, vaso con hielo enfriando la mano, recuerdos, camaradería y posibles remates. Andaba muy estudioso. La vida en finanzas sigue.

Buena suerte para hoy, y feliz fin de semana!!

Jorge Alonso Ruiz Morales

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Corficolombiana

Buenos días:

Ayer continuó la valorización de los tasa fija. Con una buena demanda en subasta, de la que hablaré después, los jun16s bajaron del 5.38 al 5.33, los nov18s del 6.16 al 6.13 y los jul24s del 6.69 al 6.64; los cierres más importantes estuvieron así: nov18s al 6.153, jul24s al 6.70, UVR17s al 3.265 y oct15s al 4.815. La liquidez estuvo apretada, con 1.6bn en simultáneas (en las que volvió a haber 20k de jul24s al 0% como hace rato no ocurría) y 9.1bn en cupo de OMAs, demandándose 9.4bn y teniendo que recurrir a la figura del prorrateo. Hubo 1.3bn en el spot, otra vez con los may22s movidos (324k) y vean esto: hubo futuros de IBR por 139k!! (ya salieron al ruedo) y 130k en específicos, más que todo en registro, 76k en el nocional y 30k en TRMs. Existe mucha tela de dónde cortar en el spot, con fuerzas encontradas, grupos que están de un lado, grupos que están en el otro lado, carteles, el poder del bid, y la incertidumbre sobre qué pasará en la reunión del viernes.

Hablando del viernes, aparte de la decisión de tasas habrá reunión de creadores de mercado, donde se discutirán estos puntos, muy a las 2pm: cómo se medirán las TTVs y las simultáneas dentro del ranking, cómo empezará a operar la Cámara de Riesgo en las simultáneas para anular el riesgo, cómo será la colocación en el cuarto trimestre de 2013 y cómo será la colocación puntual de las entidades públicas. Ayer se anunció la agenda, con estos cuatro importantes tópicos, así que habrá bastante dato de dónde agarrarse. 

Con un dólar que bajó dos pesos, de 1.895,45 a 1.893,35, y Treasuries que abrieron al 2.6571 y cerraron al 2.6280, cortó la subasta de Tasa fija. demandaron 482k en jun16s y el Ministerio no adjudicó nada, pero sí hubo 150k de nov18s al 6.09%, may22s por 150k al 6.69% y 200k de abr28s al 7.269%; el bid to cover total fue de 3.66 veces; no he visto estadísticas, pero creo que es de los más altos que ha habido, y con esas adjudicaciones llegaron a los 500k correspondientes.

También hubo subasta de tesoros de 5 años, cortando al 1.436%, con buena demanda, siguiendo para abajo en tasa, con buen dato de viviendas nuevas, bolsas negativas,problemas fiscales, oro a 1.333 y petróleo bajando un poco a 102.66.

Para hoy el cupo de OMAs subió a 9.5bn -sigue la demanda por liquidez- y tenemos subasta de Tes Control monetario por 150k de esos muchachos que vencen en julio de 2014.

Buena suerte para hoy!!

Jorge Alonso Ruiz Morales

trader moneda legal

Corficolombiana

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Buenos días:

Ayer el mercado de TES estuvo lleno de tiburones hambrientos, unos comprando y otros vendiendo,  y al final todo quedó en que bajaron de tasa: los jun16s en valoración pasaron del 5.41 al 5.38 y los jul24s del 6.74 al 6.69; estos últimos operaron 1.2bn en todos los sistemas, bastante monto. Lo último operado en el SEN fueron los oct15s al 4.87, jun16s al 5.366, nov18s al 6.17 y jul24s al 6.63. Mientras el presidente Santos hablaba en la ONU allá en la capital del mundo, acá estaba el mercado de liquidez apretado con 2.2bn en simultáneas -entre el 2.2% y el 3.7%- y 9.1bn en OMAs (nivel históricamente alto). No hubo mayor cosa aparte de eso: petróleo a 103, Oro a 1.326,64, 117k en futuros de referencia específica y 1.8bn de volumen en el spot; me llamaron la atención dos cosas, el volumen alto en el spot del SEN en may22s (411k) y también el volumen alto en el bono nocional (80k); hay días así, donde sacan títulos de los cajones, les sacan el polvo y los orean.

El dólar abrió a 1.894 y cerró a 1.890,91; aquí existe incertidumbre sobre qué pasará con las compras de dólares por el Banrepública, de ésto algo deberían decir el viernes en la reunión; hay gente que no está de acuerdo con continuarlas, hay gente que sí lo está; así como con el tema de EEUU y el famoso tapering, donde hay detractores y fans de dicha figura. Pero viendo the big picture, el mercado está a favor, y se refleja en que los Tsys de 10 años abrieron al 2.6981 y cerraron al 2.6552. 

Allá en EEUU hubo datos estables: Confianza del consumidor de 79.7 Vs 79.9 e índice de precios de vivienda NSA S&P/Caseshiller muy parecido a lo esperado. Les traigo a colación las tasas de los equivalentes a los jul24s en otros países: bono mejicano al 5.925%, peruano al 4.99% y chileno al 5.239%. Y en Europa tenemos a España saliendo de la recesión pero no de la crisis, según un titular que vi por ahí.

Pilas hoy con la subasta de tasa fija: hasta 500k en los jun16s, nov18s, may22s y abr28s, con horario para mandarse entre 9:30am y 10am. Y el cupo de OMAs de expansión sigue algo (9.1bn).

Buena suerte para hoy !!

Jorge Alonso Ruiz Morales

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