Buenos días:

El viernes siguió el rally de la tasa fija; los jun16s pasaron en valoración del 5.22 al 5.16, los nov18s bajan del 6.23 al 6.18 y los jul24s bajan pero menos, del 6.81 al 6.80; hay más apetito por la curva corta aparentemente. Quedó el sentimiento para arriba al final de la jornada, salpicada de fuertes lluvias, fríjoles y medias mojadas, pero seguro a estos niveles seguirán saliendo compradores, por todo el escenario que existe.  El rey fue el jun16 con 389k operado de un total de 1.5bn; a la par de estos títulos y de los nov18s hubo buen movimiento en UVR15s y UVR17s (con 345k y 230k operados, respectivamente). Los clientes estuvieron muy activos en tasa fija.

TTVs con 312k de jul24s al 1.7%, futuros por 95k en específicos y  simultáneas con 1.9bn, distribuidas así las tasas para que vean cómo se mueve la necesidad: al 0% los UVRs del 21, al 1% los jul24s y UVRs23, y al 3.3% los jun16s. No comments. Con todo este sentimiento bajista, lo último que operó fue a la 1:41pm los jul24s al 6.865% y al 2.29% los UVRs15. 

Lo que les dije sobre el cierre alcista fue creo yo por las minutas del Banrepública, en las que dicen lo siguiente: “El balance de riesgos debe tener en cuenta el efecto de una expansión monetaria adicional sobre la vulnerabilidad de la economía a choques negativos”. Con estas declaraciones, y según analistas, se dilucida una leve inclinación a dejar tasa inalteradas, además del hecho de que la recuperación no dependería de las tasas como tal, sino de otros factores externos como la salud de nuestros socios, teniendo en cuenta que la inversión extranjera bajó un 1.8%. Bueno, aquí entramos en marismas baldías, son declaraciones, interpretaciones, y el escenario de afuera y de adentro seguirá mandando los datos para ver ahí sí qué decisión tomar. Por último, no se habló nada sobre las compras de dólares.

La liquidez ha estado más holgada, con 3.2bn de demanda sobre 4.5bn de cupo en las OMAs. Afuera los treasuries abrieron al 2.9122 y cerraron al 2.8846, dejando una cola de techo con ganas de seguir bajando; los datos que salieron no estuvieron muy buenos: digamos que fueron bastantes, y todas las clases de ventas al por mayor (las anticipadas, las sin autos, las sin autos ni gas e imagino que de ahí se deben derivar unas cuántas más categorías) salieron peores, al igual que la confianza. “economic expansion is struggling to gain momentum”. Bolsas positivas allá (dow + 0.49% y s&p +0.27%) y negativas acá (igbc -0.10%), y el euro quedó a 1.3294. 

Buena suerte para hoy !!

Jorge Alonso Ruiz Morales

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Buenos días:

Ayer siguió el rally de la tasa fija: en valoración, los jun16s pasaron del 5.38 al 5.22, los nov18s del 6.42 al 6.23 y los jul24s bajan aproximadamente del 6.90 al 6.82. Por su parte, el dólar bajó de 1.921,90 a 1.918,45. El escenario es bastante comprador y para agregarle más leña a la hoguera, el codirector Cano dijo que la recuperación de la economía colombiana será más débil y prolongada de lo esperado, con lo cual deja entrever una bajada de tasas, lo que es positivo para estos títulos. En futuros hubo bastante operado, más que todo en registros y en jun16s y jul24s, los de referencia específica, llegando a 99k, además de 37k en bono nocional y 63k en TRMs. En el SEN hubo 1.53bn en volumen, distribuido uniformemente en variadas referencias obligatorias. Y TTVs por 185k.

Vean estos cierres tan impresionantes: en el MEC a las 2:31pm jul24s al 6.78, sept14 (sí, incluso ellos) al 4.211, abr28s al 7.47 y jun16s al 5.185; en el SEN lo último fueron nov18s al 6.16, UVRs17 al 3.245 y UVRs15 al 2.226, atractivos por donde se le mire, desde todos los ángulos y perspectivas.

De resto, datos un poco malos en EEUU, como el de peticiones iniciales de desempleo, que fueron 292k Vs esperado de 330k, y Reclamos contínuos de 2.871 Vs 2.960. Independientemente de la métrica, son peores que lo vaticinado, eso es lo que importa, y consecuentemente los tesoros bajaron de tasa por la mañana. Hoy tenemos bastantes datos importantes allá.

Por último, hubo subasta del Tes de control monetario que vence en jul2014, y cortó al 4.35%, con buen bid to cover de 5.18 veces: 778k de demanda Vs 150k de otorgado. Mercado ávido de títulos, hasta éstos son atractivos por el carry que dejan, dan ganas de comprarlos e irse a jugar golf, o Atari.

Buena suerte para hoy!!

Jorge Alonso Ruiz Morales

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Buenos días:

Ayer siguió el rally en la tasa fija: jul24s abrieron al 6.967 y cerraron al 6.835, jun16s pasan del 5.51 al 5.38, nov18s del 6.54 al 6.42; una fiesta de varios básicos, en la cual está descontada una bajada de tasas, y aun a estos niveles, en cuanto al carry que se obtiene, siguen estando atractivos; esto ha motivado tal horda de compras y de volumen; por ejemplo hubo 1 billón en jun16s sumando todos los sistemas, 416k en nov18s y 404k en abr28s -casi nunca es tan alto- llevando el volumen del SEN a 2.3bn.  En simultáneas estuvo como siempre, 1.5bn entre el 0% y el 3.5%, los cierres y las velas dejan, como les digo, ánimo comprador y positivo; hubo 150k en TTVs más altas en tasa: entre el 1% y 2%. Y los futuros estuvieron así: 115k en específicos, 87k en el nocional y 143k en TRMs.

Me estuvieron soplando unos datos, entre esos el ipc del mes de Agosto en Venezuela: fue del 3% mensual (¡!!), y conduce a una anualizada del 45.4%; esta cifra dantesca, si bien parece alta, no lo es tanto si vemos la de Chile. Claro, la de Chile de hace 40 años exactos, del 11 de septiembre de 1973, fecha en la que Pinochet se tomó el poder derrocando a Salvador Allende, tío de Isabel; en esa época era del 500%, sin palabras.

Así es, hace 40 años ardía el Palacio de la Moneda allá en Santiago, La Moneda estaba en llamas, así como estuvo la moneda de acá hoy, el peso versus el dólar, que bajó de 1.929 a 1.919,65, revaluación que va de la mano de la valorización de los TES. También celebramos con tristeza, aparte de lo acaecido en Chile, los 12 años del evento de las Torres Gemelas en Ny.

Los tesoros de 10 años bajaron del 2.9643 al 2.9122, al haber menos inventarios al por mayor (0.1 Vs 0.3 esperado) y menores ventas al por mayor (0.1 Vs 0.5); además hubo buen apetito por la subasta de 10-yrs que hubo allá, quedando el bid to cover más alto que el promedio, y cortando más debajo de lo esperado (2.946%); según declaraciones, estos niveles que tocan el psicológico 3% representan totalmente niveles de compra. Con todo esto bolsas quedan positivas, dow +0.89 y s&p +0.31; a propósito del índice Dow jones, su composición fue cambiada, sacando unas acciones (las de Alcoa, hewlett-packard y Bank of America) y metiendo otras (las de Nike, Visa y Goldman Sachs).

Por último, hubo subasta de 500k en tasa fija, cortando así los títulos: jun16s al 5.30, nov18s al 6.425, may22s al 7.145 y abr28s al 7.716; los bid to covers independientes no son relevantes, puesto que su asignación es arbitraria (en teoría, el bid to cover de los jun16s fue de 12.87, inconsecuente); importa el global, que fue de 3.07 veces (1.537bn Vs 0.5bn). También salieron títulos de Emgesa a 6 años (ipc + 4.25) y a 12 años (ipc +5) en cuanto a deuda corporativa.

No siendo más, mucha suerte para hoy……

Ayer tuvimos un mercado muy volátil en la tasa fija, con jul24s por ejemplo abriendo a las 8:01am al 7.084% y cerrando a la 1:06pm en el mec al 6.965%, llegando a tocar el 6.9215% en un momento; Un guirigay de niveles. Todo está afectado por el ruido de afuera y por la inflación baja de adentro, lo cual llevó a cierres de may14s del 3.746 y de nov18s del 6.483. Jun16s bajaron 4bps y nov18s descienden 5bps. De hecho, junto con la bajada de los tes se produjo también apreciación del peso, bajando de 1.946 a 1.935 y convirtiéndose en la moneda más revaluada ayer martes (con un +0.46%).

Afuera sigue la incertidumbre sobre Siria, y Obama no descarta completamente un eventual ataque a esta pobre nación; mucha polémica todas las respuestas a Rusia, y bueno, eso es lo que sabemos, lo que debe haber por debajo de la mesa debe ser sumamente más grave; Los Treasuries llegaron al 2.966%, y su desempeño dependerá del dato que sale más tarde referente a Solicitudes hipotecarias e Inventarios al por mayor, dato que mandará la parada hoy en cuanto a volatilidad y declaraciones se refiere. Un extra: China tuvo un muy buen dato de producción industrial, incrementándose 10.4% anual en Agosto, por encima de lo que pronosticaban del 9.9%. Como dije ayer, sigue recuperando el sitio que le corresponde, el de líder maoísta.

Acá en Colombia hubo menos demanda de liquidez, con un monto tomado en repos de 3.2bn Vs 4.5bn de cupo. Bastante TTVs por 290k entre el 0% y el 1%, y mucho operado en futuros, así: 127k en el de referencia específica (con 54k de jun16s y 56k en jul24), 87k en el bono nocional y 224k en TRMs.

Yéndonos a la deuda corporativa, vi que Ecopetrol colocó títulos afuera por 2.500 MM US$ a 5, 10 y 30 años; al 4.35%, 6% y 7.4% respectivamente; su acción subió +1.58% hoy; Habrá también subasta de tes tasa fija hasta por 500k distribuida en jun16s, nov18s, may22s y abr28s; como siempre, estaremos muy pendiente de qué tan apetitoso esté el mercado por estas cuatro referencias.

Buena suerte para hoy!!

Jorge Alonso Ruiz M

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Ayer vi un leve aplanamiento en la curva, con los jul24s bajando en tasa, los nov18s subiendo y los jun16s permaneciendo iguales. Jun16s quedan, como les digo, al 5.55, nov18s pasan del 6.57 al 6.59 y jul24s abrieron al 7.09 y el último operado a las 2:31pm en el mec fue el 7.055%. Sigue el efecto de la inflación, un fuerte sentimiento de bajada en tasas y bueno, así quedaron los cierres antes de la 1pm: nov18s al 6.574, jun16s al 5.538, oct15s al 4.83 y abr28s al 7.881. Hubo buen volumen en el SEN, con 1.4bn y simultáneas altas por 1.77bn entre el 0 y el 3.5%. Ayer había un cupo de 4.5bn en OMAs y demandaron casi todo (4.4bn), además que había cumplimiento de la subasta no competitiva, la cual es opcional, y tenía estos niveles: jun16s al 5.73, nov18s al 6.602, may22s al 7.257 y abr28s al 7.862.

En futuros de referencia específica se están moviendo los jun16s con 89k, no hubo nocional (producto que ha mermado bastante su participación) y 174k en TRMs. Hablando de TRMs, el dólar quedó a 1.946,47.

No había datos importantes, cifras seguidas por los data-dependientes, así que el mercado de Tesoros siguió su tendencia bajista todavía afectada por los datos del viernes; abrieron al 2.9389 y cerraron al 2.9120; dos frases resumen el sentimiento, a saber: “we’ve rallied a bit given the weak payrolls” y “market expectations for the size of the tapering have been pulled back a little”; muy certeras estas afirmaciones, dadas por operadores de allá, que han calmado sus ventas de tasa fija y naturalmente tienen efecto acá. Con esto bolsas están positivas, dow +0.94%, s&p +1.00% e igbc +0.93%.

China con datos favorables, volviendo a tomar su lugar como gran líder maoísta, y buen dato de Confianza de inversionistas en Europa (calculado éste por el Sentix behavorial indices), del cual esperaban -3.5 y fue +6.5; buen sentimiento allá en el primer mundo. Además prevén menor recesión en Grecia, un poco mejor que el -4%, debido a la temporada de turismo que motivó, supongo, rumbas monumentales en Mykonos, salpicadas de comportamientos marchosos y libidinosos.

Buena suerte para hoy!!

Jorge Alonso Ruiz M

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Corficolombiana

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El viernes se produjo gran bajada de tasas en los TES tasa fija, contrastados por una subida en la de los UVRs, debido al dato de inflación que fue menor de lo esperado, como todos sabemos; los jun16s bajaron del 5.65 al 5.55, los nov18s del 6.73 al 6.57 (16 bps!!) y las estrellas de la liquidez, benchmark del mercado, los jul24s bajaron 8bps del 7.183 al 7.102. Cerraron estos mismos al 7.10% y motivaron TTVs por 321k al 1.5%; Mercado de simultáneas amplio con 1.9bn entre el 0% y el 3.35% y este mismo monto se vio en el spot del SEN; ya empezaron a rotar los nuevos contratos con vencimiento diciembre si al hablar de futuros se trata, y operaron 69k en el específico de los jun16s, 62k en el nocional y 117k en el de TRMs. Dólar a 1.948,28 devolviéndose un poco.

Afuera, los treasuries cerraron al 2.9342%, haciendo el típico rebote natural después de tocar una figura, el 3.00%; dejó una vela con cola de piso, a la espera de hacer sus correcciones pero inevitablemente volviendo a subir. Los datos no estuvieron tan buenos, de ahí la compra de dichos tesoros, ya que hubo un aumento en nóminas no agrícolas de 169k Vs lo esperado de 180k; y el aumento en planillas privadas fue de 152k Vs 180k. Desempleo en EEUU queda en el 7.3%.

Por acá en Colombia muy a las 4pm salió el dato de Exportaciones, con un dato un poco menor: esperaban 4.975bn y el efectivo fue 4.650bn. No hubo más datos.

Mucha suerte para hoy!!

Jorge Alonso Ruiz Morales

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ayer vi jul24s subiéndose del 7.112 al 7.183, jun16s del 5.56 al 5.65 y nov18s del 6.69 al 6.73. Todo el mercado con sell-offs por la expectativa de inflación y el mismo motivo trillado de afuera; hubo un cierre por la tarde al 7.142% en jul24s con solo 500k. El mercado en EEUU sigue alcista en tasa por los buenos datos que salieron de ADP y peticiones de desempleo: ya sabemos que la gente le está apostando al tapering y naturalmente llevó los treasuries ad portas del 3%: el 2.9937% a las 5pm, habiendo abierto al 2.8948%. Con esto las bolsas quedaron positivas allá.

Por acá en futuros vi bastante monto operado: 172k en referencias específicas, distribuido en 15s, 16s, 24s y 28s; también hubo 43k en bono nocional y 274k (sí señor, 274k) en TRMs. Para cubrirse en dólar lo han hecho, ya que éste se trepó al 1952.43 con todas las posibilidades de que siga subiendo. Mercado en plata un poco apretado, con repos de 4.47bn Vs 4.5 y 1.4bn en simultáneas. Sigue el movimento en jul20s extrañamente y también han salido al desfile bastantes may22s. Por último, hubo 150k en subasta de TES de control monetario, de los que se vencen en jul14, al 4.683%.

Y bueno, teníamos dato de inflación que salió ayer a las 7pm. Había un sesgo alcista por todo el cuento de las protestas, el mercado esperaba para este dato mensual un 0.15%, nuestro respetado equipo de investigaciones esperaba el 0.14% y en últimas salió así: 0.08% mensual, 1.86% lo que va del año y 2.27% 12meses; bastantes rubros y como muchas veces, bien sorpresivo e inesperado. Vamos a ver si hoy compran más o venden la noticia o ejecutan órdenes o qué.

Como dice Sir Arthur Conan Doyle, el creador de Sherlock Holmes, “it’s quite a three-pipe problem”…

Buena suerte para hoy

Jorge Alonso Ruiz Morales

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Corficolombiana

Ayer el mercado siguió feo y con todo el ruido de afuera; los jun16s y nov18s bajaron (del 5.57 al 5.56 y del 6.72 al 6.69 respectivamente) pero los jul24s sí se elevaron del 7.076 al 7.112. Veamos los cierres a la 1pm: jun16s al 5.609, UVR15s al 2.23, may22s al 7.445 y UVR17s al 3.37; después de la 1pm todo se puso peor, y aun siendo el MEC más pequeño e ilíquido, a las 3:39pm alguien dijo “execute order 66” como en Star wars y vendieron al 7.187 los jul24s y al 7.996 los abr28s, dejando velas blancas y saldos rojos. Les cuento que ha habido movimento relativo en jul20s, tanto en registro de NDFs como en spot.

Ese volumen de 1.5bn en el SEN tuvo gran parte de jun16s (652k) y de may14s (248k); En simultáneas hubo 1.7bn entre el 1% y el 3.4%, y TTVs por 80k al 1%, claro está, en jul24s. Empezó la bisemana con 2.65 demandados de 3.8bn del cupo en Repos; Futuros líquidos pero en jun16s, más o menos con 120k, 15k en nocional apenas y 88k en TRMs. Tuvimos subasta de UVRs cortando así: los 17s al 3.358, los 21s al 4.049 y los 33s al 4.43; un bid to cover modesto (o moderado según diría la fed?) de 2.03 veces, y las tasas en promedio estuvieron 7bps por debajo.

El ministro de Hacienda no descarta aumentar los impuestos, o mejor dicho, reversar la aparente disminución del 4xmil al 2xmil; esto genera descontento social, lógicamente, y sumado a todo lo del paro y los incontables problemas que existen, ha hecho que la imagen favorable del presidente Santos baje del 48% en agosto a un somero 21% a hoy. Los encuestados ven la economía empeorando y la corrupción creciendo, una gran insatisfacción. 

Afuera tercer día de subida de tesoros, cerrando en un 2.8966% los de 10-yrs. Bill Gross puso en su twitter que “tapering nearly a sure thing”. La balanza comercial estuvo levemente más negativa (-39.1 Vs -38.6), contrastando con una mejor venta de vehículos; datos mixtos y opiniones fijas reflejadas en las ventas. Bolsas levemente positivas.

Hoy muy importante el dato de empleo en EEUU, peticiones iniciales de desempleo y bastantes datos más; ahora a las 7:30am saldrán.

Mucha suerte para hoy !!

Jorge Alonso Ruiz 

trader moneda legal

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Ayer martes los TES se subieron de tasa, primero que todo por el ruido de afuera y los Treasuries, y segundo también por la misma especulación y fuerza bruta intradía. Los jul24s subieron del 6.98 al 7.07, los jun16s se mantuvieron iguales y los nov18s se fueron del 6.59 al 6.72. Los cierres al final fueron de compras y a las 12:48pm operaron al 7.069% los jul24s y los jun16s al 5.5%. Fue un mercado volátil, donde por ejemplo los jun16s abrieron al 5.55, subieron hasta el 5.614 y cerraron al 5.50, pelando a muchos. Hay bastante ruido por todo lo de afuera.

En cuanto a liquidez, era el ya famoso cierre de bisemana, donde es menester cuadrar flujos de efectivo, y hubo poca demanda en repos, con apenas 1.4 Vs 3.8bn de cupo; en simultáneas hubo 1.9bn entre el 0% con los jul24s y el 3.24% con el resto de títulos; se ha visto bastante demanda por papel, incluso hubo TTVs por 332k al 1%, lo cual dejan entrever lo obvio, la necesidad de corto de algunos agentes. 

El dólar presentó vasta subida, llegando a 1.945,50, 3 pesos por encima del cierre; como les dije, hay mucho ruido por lo de Siria, mucha intervención del banco Central, y pues ese conflicto bélico se posiciona como el driver más importante. Aparentemente existe el apoyo para atacar a ese país, y todos estamos pendientes de eso. Por toda esta situación el oro se ha subido a 1.414,55 y el petróleo ha hecho lo mismo a 108.7. “the concern America is moving closer to striking Syria”

Respecto al futuro de referencia específica, les cuento que las cotizaciones han estado con bid-offer spread amplios; por ejemplo hoy, el mercado spot estaba 7.069-7.063 en los celebérrimos jul24s y las cotizaciones, haciendo el cálculo con tasas entre el 0% y el 1%, generaron tasas equivalentes del 7.094-7.057. Estaré muy pendiente de lo que pase con los nuevos miembros de la canasta de entregables (ver mail de ayer). 

Datos de EEUU buenos, como el ISM manufacturero que estuvo 55.7 Vs 54, y gastos en construcción por 0.6% frente a 0.4%; con todo esto los Treasuries subieron de tasa hasta el 2.85%, dejando tremenda vela alcista, y las bolsas quedaron moderadamente positivas. La rupia india se desmoronó un 2.8% por los mismos temores del Oriente Medio revoltoso.

En temas más frescos, la revista National Geographic Traveler galardonó a Colombia como mejor destino turístico. Esto me parece fenomenal, nuestro país tiene mucho qué mostrar, qué alegría. Y por último, Australia, la tierra de mi amada Kylie Minogue, dejó las tasas inalteradas. Mañana tendremos subasta de UVRs, de hasta 250k, distribuida en referencias del 2017, 2021 y 2033.

Mucha suerte para hoy!!

Jorge Alonso Ruiz

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Ayer empezamos un nuevo mes, con día festivo en EEUU por el día del Trabajo, y naturalmente nulo movimiento en treasuries, pero buen movimiento acá en la curva media por el rezago que dejaron las declaraciones del Banco de la República respecto a las tasas de interés; los jun16s bajaron al 5.57 y los nov18s al 6.58; Allá los treasuries quedaron a lo que cerraron el viernes, al 2.7839, mientras esa calma era contrarrestada por el frenesí del Electric Zoo, majestuosa y trepidante fiesta electrónica acontecida cerca a Manhattan y que dejó un par de víctimas por los excesos. Los jul24s abrieron al 6.99 y cerraron al 7.00; al final hubo algo de ventas en toda la curva, pero en valoración sí bajó casi todo.

El dólar estuvo a 1.933,97. Los analistas en promedio ven este activo esta semana llegando a 1.938 y el petróleo a un 107, después de que Obama decidiera quedarse quieto, por ahora, respecto a Siria, y alejando los temores de algún ataque bélico (recordemos que en estos días el crudo llegó a 111, y Siria produce poco, pero sus vecinos controlan el 30%). El ministro Cárdenas, hablando por Todelar, manifestó estar conforme con estos niveles, aunque ve que puede subir un poco más inminentemente. Un aumento del petróleo podría bajar el pib global en un 0.3% teóricamente pero la gente está tranquila.

Este mes es clave: EEUU decidirá qué hacer respecto a la compra de Treasuries en su reunión del 17, también decidirá qué hacer con Siria y en Alemania habrá elecciones. La gente sigue muy pendiente sobre qué acciones irán a tomar con los helenos y sus desórdenes financieros, producto de su vida licenciosa.

Hoy sí se movieron más los futuros: hubo 161k en específicos, hoy ha sido su mejor día (59k en may14s y 77k en jul24s); también hubo 42k en el bono Nocional y casi nada en TRMs. Vi puntas abiertas en los jul24s en el X-tream, gran parte fue registros. En el comité de la semana pasada de Futuros se decidieron las nuevas canastas del bono nocional, para ajustarse más a la realidad del mercado: para el corto son oct15-jun16, para el mediano son nov18-may22 y para el largo son jul24-abr28. Esto aplica para los futuros con vencimiento Diciembre. 

Poca demanda de liquidez, 1.9 sobre 3.8bn de cupo. Salió un informe de inflación, que muestra una subida por el paro agrícola que si bien es importante, será algo transitorio y no afectará la meta. Los productos afectados, que presentan escasez o disminución en su abastecimiento, son las verduras, las frutas y tubérculos, que subirían la estimación temprana del 0.05% a un 0.11%; este dato es totalmente impredecible, y podemos llevarnos sorpresas al respecto.

China fortaleciéndose y el índice Ivobespa, por cuestiones siderúrgicas, también tuvo muy buen desempeño allá en Brasil.

Mucha suerte para hoy !!!!

Jorge Alonso Ruiz

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